新鸿基金融：中自动化渐好国策扶持中滔环保

发布日期：2013-09-13 浏览次数：356

恒指升穿23,000点后回吐港股终止四连升

西方对叙利亚采取军事行动或能避免，港股昨早多升至23,120点，升穿恒指熊证重货区后，由升转跌，收报22,937点，跌39点，终止四连升，成交额微降至703亿港元。上证综指升0.2%，至2,241点。

内地8月发电量按年上升13.4%，电力股反弹，润电（836.HK）及华电（1071.HK元）均升逾7%，煤炭股亦延续升势。苹果公布新款智能手机欠惊喜，富智康（2038.HK）跌4.7%，瑞声（2018.HK）跌4.2%。濠赌股强势，银娱（27.HK）及金沙（1928.HK）均再创新高。比亚迪总裁王传福称已研发可媲美Tesla的电动跑车，比亚迪（1211.HK）抽升9.6%。创维数码（751.HK）与阿里巴巴合推互联网电视，股价升3.3%。腾讯（700.HK）再创新高，曾高见405.80元。

受惠铁路总公司重启招标中国自动化走势好转

内地铁路行业受国策支持，我们于过去两个月多次推介铁路相关股，成功捕捉行业升势。中国自动化（569.HK）生产铁路信号系统及牵引系统，同时亦涉足石化工程行业，近期股份成交量增加，加上受惠铁路总公司重启招标，可买入短炒。

中国自动化中期纯利下降27%，至6,560万元人民币，主要由于上半年铁路总公司集中于内部调整而延缓了招标采购，令公司的铁路分部收入下降34%，占总营业额的28%。随着铁路总公司于下半年陆续重启招标，该分部收入料可改善，同时铁路总公司积进行融资，部分应用于还款，料公司应收帐问题不会进步恶化。同时公司亦有从事石化设备生产业务，上半年收入上升41%，并占总营业额的72%。上半年其海外业务增长理想，未来亦可受惠国内外油气行业的增长。

市场预测公司全年纯利上升两成，至1.76亿元人民币，预测市盈率为6.5倍，估值低于三大铁路建设股。技术上，中国自动化走势落后，近期升穿下降轨及50天线且成交量增加。

新股市场回暖中滔环保受环保国策扶持

新股市场回暖，天喔国际（1219.HK）公开发售部分获超额认购55倍，招股反应不俗。周内将有三只新股招股，其中今日招股的中滔环保（1363.HK），及传周五招股的辉山乳业（6863.HK）行业前景不俗，值得留意。

中滔环保为内地工业污水处理商，行业正高速发展，且受惠国策扶持，有望跑出。事实上，内地水源污染问题严重，水利部估计，全国城镇居民饮用水源中约20%是未合乎安全标准，未来对污水处理需求强劲。「十二五」期内，中央计划投资4,300亿元人民币用于污水处理，令行业规模于2007至2015年预测复合年增长率达15%。

中滔环保主打工业污水处理业务，目前拥有5间营运中的污水处理厂（广东4间、湖南1间），1间工业供水厂，合共日均处理36.5万立方米污水、供应15万立方米工业用水。虽然公司的规模较小，但未来产能料快速增长，现时在广东、湖南、四川正兴建3个项目，料于2013至2014年相继落成，日均污水处理量将增加20.5万立方米及工业用水供应量增10万立方米，如计及未有完工日期之广东盈隆项目之新增15万立方米污水处理产能，日均污水处理能力将增至72万立方米，支持未来业务增长。

此外，工业污水处理的利润率般高于市政污水处理服务，故中滔环保的毛利率亦较高，今年 4个月虽由2012年的65.8%回落至59.4%（因利润较低的供热服务收入占比增加），但亦较同业平均之约40%为高，而四个月之纯利率为36.9%。惟公司过去的盈利增速放缓，2011年纯利按年大增30.9%，2012年增速回落至7.3%，今年 4个月进步回落至1.3%，公司解释部分原因归咎于建设服务及污水处理收入下降，此风险宜留意。整体而言，公司处于快速增长的污水处理行业，可小注认购。

责任编辑：焦然